鋼材市場弱現(xiàn)實下上行空間有限

　　當前來看，依然沒有看到支撐黑色系重心上移的主要驅(qū)動，需求端依然沒有明顯改善。鋼護筒廠家指出，后續(xù)金九銀十能否持續(xù)上升存疑。宏觀政策預(yù)期及各地房地產(chǎn)“認房不認貸”對盤面帶來擾動，觀察房產(chǎn)成交能否持續(xù)上升。未來供給端有平控減產(chǎn)預(yù)期，且減產(chǎn)力度較大，如果減產(chǎn)出現(xiàn)，將顯著改善平衡表。現(xiàn)如今山東、山西等地有部分鋼廠開始執(zhí)行限產(chǎn)計劃，其余各地仍未有平控政策。短期地產(chǎn)銷售較弱，8月持續(xù)走弱，周度來看環(huán)比改善。

　　短期房地產(chǎn)有政策出臺，近期政策預(yù)期邊際走弱，鋼材內(nèi)在向上驅(qū)動不明顯，宏觀動力不足，但后期面臨供需旺季，產(chǎn)業(yè)有需求預(yù)期，因此近期螺卷呈弱勢平穩(wěn)，價格窄幅波動。

　　供給方面，鐵水產(chǎn)量階段性維穩(wěn)，成本支撐尚存，螺紋、熱卷在鋼廠利潤的壓縮下難以出現(xiàn)增量。需求上，近期需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，多數(shù)地區(qū)回升，主要增量來自西北等地，華東后續(xù)需求有亞運會影響，預(yù)計走弱，同時房地產(chǎn)基建等高頻數(shù)據(jù)未見好轉(zhuǎn)，表觀需求維持低位震蕩，淡季累庫趨勢延續(xù)。綜合來看，現(xiàn)階段核心矛盾為旺季需求兌現(xiàn)程度及鋼廠平控減產(chǎn)，現(xiàn)實端的矛盾還需時間積累，宏觀政策預(yù)期正進入兌現(xiàn)階段，短期防腐鋼管價格或跟隨成本以及市場情緒而變動，弱現(xiàn)實下上行空間有限。

　　展望后市，建議關(guān)注以下五個方面：核心是供給端及旺季需求兌現(xiàn)程度。

　　一是經(jīng)濟刺激政策。主要觀察房地產(chǎn)近期成交，能否持續(xù)。

　　二是供給端的變化。鐵水數(shù)據(jù)階段性維穩(wěn)。利潤已經(jīng)開始壓縮，未來供給端可能緩慢回落。

　　三是原料成本的變化。海外宏觀層面美聯(lián)儲加息預(yù)期趨緩對于鐵礦的價格影響更大，產(chǎn)業(yè)層面仍處于高鐵水低庫存的供需

　　格局，雖然鋼廠利潤擠壓下，高鐵水面臨下降壓力，但負反饋的重要節(jié)點是鋼廠供需矛盾積累到一定程度開始惡化。在此之前成本支撐尚存。

　　四是出口緩解國內(nèi)供給壓力的持續(xù)性。6-7月鋼材出口環(huán)比下降，據(jù)近期國內(nèi)鋼廠及買單出口均表示因價格優(yōu)勢出口接單情況較好，預(yù)計9月較于前期有所增量，出口韌性尚存。

　　五是旺季的到來能否給羸弱的需求給與刺激。