鋼材下游強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期 鐵礦價(jià)格高位風(fēng)險(xiǎn)仍然較大

　　鋼鐵：20mm三級螺紋鋼全國均價(jià)4404/噸(-12);4.75mmQ235熱卷全國均價(jià)4505/噸(+1)，唐山普方坯4070/噸(+20)。供應(yīng)端：鋼廠利潤有所修復(fù)，鋼廠及社會庫存均處近五年偏低位置，疊加下游需求恢復(fù)較好，在兩會后北方鋼廠有望快速恢復(fù)產(chǎn)量，供給端利空;成本端：鋼廠鐵礦石庫存較低，到港量開始回落，需求回升后，剛需補(bǔ)庫將利多礦價(jià)。但相關(guān)部門反復(fù)發(fā)文提示高價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，管控落地前可能仍有上漲空間;焦炭利潤低位運(yùn)行，焦煤供給平穩(wěn)，有漲價(jià)可能。成本端利多因素較多;需求端：下游需求啟動(dòng)符合預(yù)期，地產(chǎn)及基建目前釋放良好，上半年實(shí)物工作量預(yù)計(jì)有一定保障，螺旋管廠家預(yù)計(jì)至少維持當(dāng)前水平;制造業(yè)汽車、家電訂單交付高峰即將結(jié)束，機(jī)械行業(yè)運(yùn)行較差;出口水平預(yù)計(jì)平穩(wěn)中小幅增長。需求端利多因素略占上風(fēng)。

　　我們認(rèn)為：總體來看，目前高價(jià)風(fēng)險(xiǎn)較大但基本面仍以利多因素為主導(dǎo);兩會并未發(fā)布重大刺激政策，監(jiān)管力度可能增強(qiáng)，但前期進(jìn)價(jià)成本較高的背景下，貿(mào)易商和鋼廠挺價(jià)意愿尚存。目前來看，利空因素中爐料成本坍塌有一定可能性，而利多因素中下游需求釋放已成定局，高價(jià)下鋼廠套保資金可能逢高入場。策略上來說，輕倉試空為主。

　　鐵礦：日照港61.5%PB澳粉車板價(jià)933元/濕噸(折盤面1003元/噸)，日照港麥克粉60.8%(折盤面)1003元/噸(+3)。目前期貨市場監(jiān)管逐漸走強(qiáng)，現(xiàn)貨交投活躍度大幅降低，鋼廠在高價(jià)壓力下以按需采買為主;鋼廠生產(chǎn)策略特別謹(jǐn)慎，但北方鋼廠復(fù)產(chǎn)后剛需補(bǔ)庫支撐礦價(jià)。進(jìn)口方面：主流礦澳巴發(fā)運(yùn)季節(jié)性回落，非主流礦成交增多，國內(nèi)礦產(chǎn)銷平穩(wěn);預(yù)計(jì)巴西和澳大利亞本周到港量將繼續(xù)回落但國內(nèi)疏港量將保持，因此港口庫存以去庫為主。PB粉-超特粉、卡粉—PB粉價(jià)差繼續(xù)回落，中高品礦性價(jià)比高。PB粉銷售回落，塊礦近期有好轉(zhuǎn)。

　　防腐螺旋鋼管廠家認(rèn)為：供給量減弱需求增加，鐵礦基本面重新走強(qiáng)，但鋼材下游強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期且發(fā)改委監(jiān)管趨于嚴(yán)峻，因此價(jià)格高位風(fēng)險(xiǎn)仍然較大。策略來說，輕倉試空為主。

　　動(dòng)力煤：秦港Q5500現(xiàn)貨今日報(bào)價(jià)900(0)元/噸。產(chǎn)地方面：內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦保持正常生產(chǎn)，周邊煤廠及終端工廠采購需求稍有增多，煤礦銷售情況較好，但漲幅有所收窄且部分煤礦拉運(yùn)車輛有所下降，市場走勢逐步趨穩(wěn);陜西主產(chǎn)區(qū)除個(gè)別煤礦因倒工作面或安全檢修停產(chǎn)之外，多數(shù)煤礦保持正常生產(chǎn)，供應(yīng)端整體穩(wěn)定;港口方面：目前港口庫存仍處于相對高位且整體供應(yīng)偏寬松，今日市場氛圍開始轉(zhuǎn)弱，下游接貨情緒不高，貿(mào)易商出貨意愿增強(qiáng)，報(bào)價(jià)開始下調(diào)，實(shí)際成交較少;下游方面：供暖逐步結(jié)束，疊加春季檢修電廠有所增多，日耗有下降表現(xiàn)，但基于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，工業(yè)用電量向好，用電負(fù)荷環(huán)比上周仍保持在偏高水平，當(dāng)前終端電廠庫存穩(wěn)定在合理區(qū)間內(nèi)。進(jìn)口方面：澳洲煤有所好轉(zhuǎn)，國際煤價(jià)下跌。

　　我們判斷：受港口市場成交冷清影響，貿(mào)易商為避風(fēng)險(xiǎn)采購節(jié)奏放緩，到礦拉運(yùn)車輛以長協(xié)戶為主，個(gè)別煤礦隨行就市下調(diào)煤價(jià)。目前非電終端則以剛需采購為主，市場整體情緒觀望為主。震蕩為主。

　　煤焦：進(jìn)口澳大利亞景峰焦煤CFR價(jià)格降15美元至361美元/噸，美國產(chǎn)主焦煤CFR價(jià)格維持342美元/噸，加拿大產(chǎn)主焦煤CFR價(jià)格維持345美元/噸。俄羅斯K4主焦煤價(jià)格維持2230元/噸。沙河驛低硫主焦場地自提價(jià)維持2310元/噸，滿都拉口岸主焦煤提貨價(jià)維持1750元/噸。國內(nèi)方面，柳林S1.3主焦煤出廠現(xiàn)匯價(jià)維持2250元/噸。本周煤礦焦煤庫存238.34萬噸，較上周減少4.77%。樣本洗煤廠開工率73.43%，較上周漲0.28%;日均產(chǎn)量61.09萬噸，增0.4萬噸;原煤庫存237.77萬噸，降8.3萬噸;精煤庫存150.50萬噸，降2.09萬噸。今日孝義至日照汽運(yùn)價(jià)格微降至221元，海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)OCFI報(bào)收828.97點(diǎn)，環(huán)比降1.34%。

　　焦炭方面，青島港、日照港準(zhǔn)一級冶金焦貿(mào)易出庫價(jià)降40元至2680元/噸，外貿(mào)價(jià)格維持415美元/噸。兩會后高爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但鋼廠利潤仍較差，當(dāng)前利潤水平不足以拉升開工率。此外，受利潤及項(xiàng)目回款等因素影響，貿(mào)易商現(xiàn)金流動(dòng)性趨緊，同樣限制了需求增速。

　　3月15日，美國2月核心CPI增速與預(yù)期持平。國內(nèi)發(fā)布今年1-2月宏觀數(shù)據(jù)，弱復(fù)蘇趨勢基本確定，資金兌現(xiàn)后暫時(shí)止盈離場。雙焦期貨日中大幅下挫。焦煤收于1913，焦炭收于2818.5，基差持續(xù)收窄。短期仍有繼續(xù)回調(diào)可能，建議等待企穩(wěn)后再考慮“抄底”。

　　玻璃：305盤面震蕩，收盤于1621(+1)元/噸，持倉量828016(-12425)，現(xiàn)貨方面，沙河地區(qū)5mm白玻大板1582(+10)元/噸，6mm白玻大板1575(+14)元/噸，湖北地區(qū)5mm白玻1640(+20)元/噸。分區(qū)域來看，華北市場穩(wěn)中有漲，整體交投較好;華東市場產(chǎn)銷良好，整體庫存維持削減;華中市場產(chǎn)銷較好，但加工廠訂單跟進(jìn)一般，華南市場出貨持續(xù)較好，廠家穩(wěn)步降庫。成本端：純堿廠家整體開工負(fù)荷8-9成，廠家執(zhí)行前期訂單為主，下游用戶剛需采購為主，玻璃廠家成本壓力下對純堿高價(jià)抵觸情緒明顯。綜合體來看，近期玻璃需求回復(fù)較好，上周庫存去幅較大，前期冷修產(chǎn)線逐漸點(diǎn)火，玻璃廠家負(fù)荷略有回升，地產(chǎn)融資環(huán)境回暖，近期目前庫存壓力仍存，，后續(xù)關(guān)注庫存去化情況以及地產(chǎn)資金紓困情況，預(yù)計(jì)近期以震蕩偏強(qiáng)為主。