鋼材低庫存和強(qiáng)預(yù)期組合，等待節(jié)后需求明朗

　　【現(xiàn)貨和基差】

　　防腐螺旋管廠家據(jù)悉，唐山鋼坯+40至3840元每噸，現(xiàn)貨維穩(wěn)，卷螺差收斂。螺紋+20至4120元每噸，基差-21元;熱軋+20至4220元每噸，基差27元。

　　【利潤(rùn)】

　　現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)降，鋼廠虧損收斂出現(xiàn)正利潤(rùn)。盤面利潤(rùn)上升。

　　【供給】

　　鋼廠產(chǎn)量環(huán)比下降。鐵水產(chǎn)量環(huán)比-1.7萬噸至221萬噸。五大品種產(chǎn)量環(huán)比-33.6萬噸至883.7萬噸。其中螺紋產(chǎn)量-24萬噸至247.8萬噸，熱軋-7.9萬噸至301萬噸。

　　【需求】

　　需求維持弱現(xiàn)實(shí)，強(qiáng)預(yù)期格局。需求轉(zhuǎn)入淡季，現(xiàn)貨需求維持弱勢(shì)。近日東莞首套首付比例最低降至2成。預(yù)計(jì)近期有多地放松樓市銷售政策出臺(tái)。

　　【庫存】

　　五大品種庫存環(huán)比增加60萬噸至1385.7萬噸，其中螺紋環(huán)比+36萬噸，熱軋環(huán)比+11萬噸。總庫存轉(zhuǎn)為季節(jié)性累庫。

　　【觀點(diǎn)】

　　昨日市場(chǎng)情緒較好，導(dǎo)致盤面較強(qiáng)，但夜盤高位走弱。近日盤面出現(xiàn)升水，部分期現(xiàn)套利進(jìn)場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨形成正反饋。在利多政策下，需求預(yù)期依然較好?；久鏀?shù)據(jù)顯示，鋼廠產(chǎn)量維持低位，并且環(huán)比下降，由于產(chǎn)量下降，庫存環(huán)比累庫中性偏低。節(jié)前強(qiáng)預(yù)期無法政偽，低庫存對(duì)價(jià)格有一定支撐，鋼材價(jià)格維持高位震蕩走勢(shì)，節(jié)前波動(dòng)參考3800-4200區(qū)間?？紤]地產(chǎn)需求釋放沒那么快，操作上多單可逢高止盈部分倉位，輕倉過節(jié)。

　　鐵礦石：國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司對(duì)市場(chǎng)釋放打壓礦價(jià)信號(hào)，市場(chǎng)情緒走弱

　　【現(xiàn)貨】

　　青島港口PB粉+8元/噸至848元/噸，超特粉+13元/噸至714元/噸。

　　【基差】

　　當(dāng)前港口PB粉倉單成本和超特粉倉單成本分別為915元/噸和899元/噸。超特粉夜盤基差與基差率為50.6元/噸和5.63%。

　　【需求】

　　需求端日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比-1.8萬噸至220.7萬噸。補(bǔ)庫逐步兌現(xiàn)，鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比+452.1萬噸(+4.8%)至9956.30萬噸，鋼廠庫消比+2.01%至36.55%。11月粗鋼產(chǎn)量7454萬噸，環(huán)比下降521.9萬噸，同比下降522.70萬噸;11月粗鋼產(chǎn)量累計(jì)值9.35億噸，同比下降1124.9萬噸。11月生鐵產(chǎn)量6799萬噸，環(huán)比下降283.90萬噸，同比上升626萬噸;11月生鐵累計(jì)產(chǎn)量7.95萬噸，同比下降117萬噸。

　　【供給】

　　全球鐵礦石供應(yīng)寬松格局延續(xù)。一方面，印度下調(diào)鐵礦石出口稅，中國(guó)進(jìn)口印度鐵礦石有上升預(yù)期;另一方面，國(guó)產(chǎn)精粉產(chǎn)量偏低，但國(guó)產(chǎn)礦庫存偏高，春節(jié)后有供應(yīng)有修復(fù)預(yù)期。周度數(shù)據(jù)來看，到港量環(huán)比下降199.9萬噸至2482.4萬噸，其均值環(huán)比上升18.5萬噸至2443.1萬噸;發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降548.6萬噸至2267.4萬噸，其均值環(huán)比下降39.8萬噸至2644.7萬噸。11月鐵礦石進(jìn)口量環(huán)比上升386.6萬噸至9884.6萬噸，同比下降610.4萬噸;11月累計(jì)進(jìn)口量同比下降2266.40萬噸至10.17億噸。

　　【庫存】

　　港口庫存環(huán)比累庫147.77萬噸至13278.3萬噸。

　　【觀點(diǎn)】

　　國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司對(duì)市場(chǎng)釋放打壓礦價(jià)信號(hào)，市場(chǎng)情緒走弱?；久嫔?，供強(qiáng)需弱，但庫存水平較低對(duì)礦價(jià)有支撐作用。供應(yīng)穩(wěn)定，到港量沖高后回落，發(fā)運(yùn)量降幅較大，兩者均值高于季節(jié)性水平。發(fā)運(yùn)結(jié)構(gòu)來看，澳洲發(fā)往中國(guó)比例環(huán)比上升10%至87%;巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降，減量主要來源于淡水河谷。需求端鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降1.8萬噸至220.7萬噸，處在較低水平。本周補(bǔ)庫幅度較大，鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比+452.1萬噸(+4.8%)至9956.30萬噸，鋼廠庫消比+2%至36.55%。展望后市，供應(yīng)存在下降預(yù)期，需求受節(jié)后復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)上升，庫存或維持較低水平。供應(yīng)來看，一季度為澳巴雨季，發(fā)運(yùn)量與到港量有季節(jié)性下降預(yù)期。節(jié)后復(fù)產(chǎn)提振需求，鐵水產(chǎn)量有上升預(yù)期，考慮到去年行政限產(chǎn)影響較大，預(yù)計(jì)今年需求強(qiáng)度大于去年。國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司對(duì)市場(chǎng)釋放打壓礦價(jià)的信號(hào)，盤面承壓。但在宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)與庫存水平偏低背景下，礦價(jià)易漲難跌，考慮到發(fā)改委打壓價(jià)格，預(yù)計(jì)節(jié)前價(jià)格維持800-870區(qū)間寬幅震蕩。

　　焦炭：建議節(jié)前觀望為主，節(jié)后再尋布空機(jī)會(huì)

　　【期現(xiàn)】

　　截至1月11日，主力合約收盤價(jià)2812元，環(huán)比上漲85元，汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2460元，環(huán)比持平，CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2650元，環(huán)比下跌20元，日照港倉單2906元，期貨貼水94元。焦炭第二輪提降落地，累計(jì)降幅200-220元/噸，節(jié)前或有提降第三輪可能，但是考慮到當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)有所修復(fù)，落地或需等到節(jié)后。

　　【利潤(rùn)】

　　截至1月6日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國(guó)平均噸焦盈利-14元/噸，利潤(rùn)周環(huán)比下降57元/噸，其中，山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-28元/噸，山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利12元/噸，內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利-29元/噸，河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利45元/噸。二輪提降后，焦化利潤(rùn)再度承壓，煤礦端由于供給回落價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，焦化廠利潤(rùn)仍將繼續(xù)回落。

　　【供給】

　　截至1月6日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.7萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸。全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量66.6萬噸，環(huán)比回升0.93萬噸。焦化廠盈利回落但是生產(chǎn)保持了相對(duì)的平穩(wěn)。

　　【需求】

　　截至1月6日，247家鋼廠日均鐵水220.7萬噸，環(huán)比下降1.8萬噸，鐵水再度回落，檢修的鋼廠有所增加。焦炭供過于求的情況進(jìn)一步加劇，主要原因是焦企尚未減產(chǎn)，但是鐵水有所回落，后市隨著焦炭利潤(rùn)承壓，供給或開始有所回落，節(jié)前整體供需情缺口或有縮小。

　　【庫存】

　　截至1月6日，全樣本焦化廠焦炭庫存78.5萬噸，環(huán)比下降0.54萬噸，247家鋼廠焦炭庫存633.39萬噸，環(huán)比增加27.3萬噸。當(dāng)前247家鋼廠焦炭可用天數(shù)為13.07天，環(huán)比上周增加0.66天。下游冬儲(chǔ)補(bǔ)庫接近尾聲，采購積極性明顯回落，部分鋼廠開始控制到貨情況。

　　【觀點(diǎn)】

　　焦企利潤(rùn)承壓但是生產(chǎn)保持穩(wěn)定，焦炭第二輪提降落地，預(yù)計(jì)后市盈利將進(jìn)一步承壓。下游鋼廠補(bǔ)庫接近尾聲，按需采購為主，部分鋼廠開始控制到貨情況，節(jié)前焦炭仍有繼續(xù)提降可能，但落地或需等到節(jié)后。預(yù)計(jì)節(jié)前區(qū)間震蕩為主，建議觀望為主，節(jié)后再尋布空機(jī)會(huì)。

　　焦煤：多螺紋空焦煤，單邊節(jié)后再尋布空機(jī)會(huì)

　　【期現(xiàn)】

　　截至1月11日，主力合約收盤價(jià)報(bào)1883元，環(huán)比上漲40元，汾渭主焦煤(山西煤)介休報(bào)2100元，環(huán)比下降75元，主焦煤(蒙3)沙河驛報(bào)1845元，環(huán)比持平，期貨升水38元。煤礦開始逐步放假，報(bào)價(jià)以穩(wěn)為主。進(jìn)口蒙煤受到短盤運(yùn)費(fèi)反彈影響，報(bào)價(jià)有所回升。

　　【供給】

　　近日產(chǎn)地部分前期井下停產(chǎn)檢修的煤礦生產(chǎn)逐步恢復(fù)，焦煤供應(yīng)端小幅增量，汾渭統(tǒng)計(jì)本周樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比增加6.41萬噸至877.15萬噸，產(chǎn)能利用率周環(huán)比上漲0.64%至87.12%。臨近過年，后市煤礦產(chǎn)量將開始逐步回落。

　　【需求】

　　截至1月6日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.7萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸。全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量66.6萬噸，環(huán)比回升0.93萬噸。焦化廠盈利回落但是生產(chǎn)保持了相對(duì)的平穩(wěn)。

　　【庫存】

　　截至1月6日，全樣本獨(dú)立焦企焦煤庫存1184.98，環(huán)比增加26萬噸，247家鋼廠焦煤庫存886.2萬噸，環(huán)比上升22.5萬噸，焦鋼企業(yè)前期冬儲(chǔ)補(bǔ)庫基本結(jié)束，對(duì)原料煤采購節(jié)奏明顯放緩。

　　【觀點(diǎn)】

　　煤礦以安全生產(chǎn)為主，疊加煤礦放假影響，后市產(chǎn)量將繼續(xù)回落。下游焦企提降之后，利潤(rùn)承壓下采購意愿大幅降低，煤礦出貨有一定壓力。進(jìn)口方面，央企開始采購澳洲焦煤，并將于2月份到港，今年進(jìn)口煤增加是大概率的情況，疊加國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的小幅增長(zhǎng)，焦煤供需將逐步走向過剩，高估值的定價(jià)也將逐步回落。短期受到供給減少和宏觀政策影響，建議參與多螺紋空焦煤，入場(chǎng)點(diǎn)位-35000至-30000，目標(biāo)位-5000，單邊節(jié)后再尋布空機(jī)會(huì)。

　　動(dòng)力煤：供給持續(xù)回落，煤價(jià)小幅上行

　　【現(xiàn)貨】

　　坑口銷售小幅好轉(zhuǎn)，疊加煤礦停產(chǎn)增加，報(bào)價(jià)穩(wěn)中有漲，其中內(nèi)蒙5500大卡報(bào)價(jià)980元，環(huán)比持平，山西5500大卡報(bào)價(jià)1070元，環(huán)比持平，陜西5500大卡報(bào)價(jià)1078元，環(huán)比上漲4元。港口市場(chǎng)企穩(wěn)回升，5500大卡報(bào)價(jià)1200-1260元，區(qū)間上限上漲20元。

　　【供給】

　　至1月4日，汾渭數(shù)據(jù)顯示，“三西”地區(qū)100家煤礦產(chǎn)能利用率較上期下降1.16個(gè)百分點(diǎn)，其中山西地區(qū)產(chǎn)能利用率較上期減少0.96個(gè)百分點(diǎn);陜西地區(qū)產(chǎn)能利用率較上期減少1.79個(gè)百分點(diǎn)，內(nèi)蒙古地區(qū)產(chǎn)能利用率較上期減少0.86個(gè)百分點(diǎn)。春節(jié)臨近和疫情影響部分小礦陸續(xù)安排停產(chǎn)放假，產(chǎn)地煤礦供應(yīng)逐步縮減。

　　【需求】

　　截至1月9日，六大電廠日耗80.74萬噸，周環(huán)比上升0.81萬噸，電廠庫存1184.8萬噸，周環(huán)比下降23萬噸，可用天數(shù)周環(huán)比減0.5天。電廠目前仍以中長(zhǎng)協(xié)采購為主，市場(chǎng)采購較少。非電企業(yè)剛需為主，需求有限。

　　【觀點(diǎn)】

　　湖南螺旋鋼管廠家指出，臨近春節(jié)，煤礦開始放假，供給有所減少，預(yù)計(jì)節(jié)前供給將持續(xù)偏弱，節(jié)后澳煤進(jìn)口或使得整體供給開始逐步增加。需求方面，電廠目前仍以中長(zhǎng)協(xié)采購為主，煤化工企業(yè)維持剛需補(bǔ)庫。整體來看短期煤價(jià)保持穩(wěn)中有漲，但考慮到需求有限，預(yù)計(jì)上漲空間較小。