需求導(dǎo)向下鋼鐵相關(guān)產(chǎn)品異動(dòng)變化分析

　　2023年鋼材下游消費(fèi)行業(yè)需求分化，汽車(chē)、家電和鋼結(jié)構(gòu)等行業(yè)向好帶動(dòng)板材和H型鋼等鋼材品種在產(chǎn)量釋放和價(jià)格變化上呈現(xiàn)一定的優(yōu)勢(shì)，而房地產(chǎn)景氣度下滑使得建筑鋼材價(jià)格跌幅最明顯。后期隨著房地產(chǎn)邊際改善，鋼材品種差異變化呈現(xiàn)進(jìn)一步收窄趨勢(shì)。

　　2023年雖然國(guó)內(nèi)鋼材下游消費(fèi)量整體呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢(shì)，但是值得可說(shuō)的是部分行業(yè)表現(xiàn)仍比較亮眼，鋼材下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生偏移，從而帶動(dòng)相關(guān)鋼材產(chǎn)品出現(xiàn)相關(guān)異動(dòng)分析。

　　需求結(jié)構(gòu)分化：板材和型鋼需求穩(wěn)中向好 建筑鋼材需求下滑

　　在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，今年鋼鐵終端需求整體呈現(xiàn)下滑的趨勢(shì)。預(yù)估2023年鋼鐵下游消費(fèi)量同比將下滑8%以上，但是值得可說(shuō)的是部分行業(yè)表現(xiàn)仍比較亮眼。2023年鋼材下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生偏移，防腐螺旋管廠家據(jù)悉，從指標(biāo)變化來(lái)看，汽車(chē)行業(yè)、家電行業(yè)、造船行業(yè)和鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)這四類(lèi)行業(yè)今年參考指標(biāo)同比仍呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，且家電和造船行業(yè)參考指標(biāo)增幅明顯，同比增幅20%以上，意味著對(duì)鋼材的需求量呈現(xiàn)同比增加的趨勢(shì)。具體從這四類(lèi)行業(yè)的用鋼需求來(lái)看，汽車(chē)和家電主要需求冷軋板材和涂鍍板材為主，造船行業(yè)主要需求中厚板帶，鋼結(jié)構(gòu)則需求板材、H型鋼和鋼管為主，在這四類(lèi)行業(yè)景氣度向好驅(qū)動(dòng)下，板材、H型鋼等為主鋼材品種需求向好。而房地產(chǎn)和以挖掘機(jī)為主的工程機(jī)械類(lèi)行業(yè)的參考指標(biāo)則同比下滑20%以上，受此制約，這兩類(lèi)行業(yè)用鋼需求呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，使得對(duì)建筑鋼材、特鋼和部分焊管等鋼材品種需求減量。

　　從需求結(jié)構(gòu)變化來(lái)看，汽車(chē)、家電、造船和鋼結(jié)構(gòu)用鋼量同比呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，而房地產(chǎn)和工程機(jī)械用鋼呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。在基本面逐步成為影響價(jià)格主要驅(qū)動(dòng)因素背景下，需求結(jié)構(gòu)的變化使得鋼材相關(guān)品種的供應(yīng)、價(jià)格和利潤(rùn)出現(xiàn)差異變化，其中板材和H型鋼的產(chǎn)量、利潤(rùn)以及價(jià)格抗跌性均優(yōu)于建筑鋼材。具體來(lái)看：

　　供應(yīng)結(jié)構(gòu)變化：板材和H型鋼占比呈現(xiàn)增加趨勢(shì)

　　供應(yīng)是用來(lái)匹配需求的。在需求結(jié)構(gòu)調(diào)整背景下，鋼材供應(yīng)結(jié)構(gòu)也相應(yīng)偏移。受板材和H型鋼需求向好帶動(dòng)下，今年熱軋板卷、中厚板、冷軋板卷和H型鋼產(chǎn)量增量明顯，其中H型鋼增量最明顯，1-9月H型鋼產(chǎn)量同比增幅20%左右。建筑鋼材產(chǎn)量受房地產(chǎn)用鋼量萎縮明顯帶動(dòng)，產(chǎn)量增量有限;另外鍍鋅板受短流程生產(chǎn)企業(yè)低開(kāi)工拖累，產(chǎn)量同比下降。在此背景下，鋼材供應(yīng)結(jié)構(gòu)發(fā)生分化，板材和H型鋼等相關(guān)品種供應(yīng)占比同比增加，螺紋鋼供應(yīng)占比下滑，其中熱軋板卷供應(yīng)占比增幅最為明顯，同比增幅1.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　價(jià)格分化：板材抗跌性增強(qiáng) 卷螺差呈現(xiàn)擴(kuò)大態(tài)勢(shì)

　　在需求結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，鋼材價(jià)格也出現(xiàn)分化，其中板材和H型鋼抗跌性增強(qiáng)，而螺紋鋼跌幅最大。涂塑鋼管廠家據(jù)悉，板材和H型鋼前三季度價(jià)格較年初累計(jì)下跌200-250元/噸，螺紋鋼較年初累計(jì)下跌350元/噸。相對(duì)應(yīng)的卷螺價(jià)差也呈現(xiàn)擴(kuò)大態(tài)勢(shì)。從圖3可以看出，今年70%以上的時(shí)間卷螺價(jià)差整體高于正常值。當(dāng)需要說(shuō)明的是，價(jià)格變化除了需求驅(qū)動(dòng)外，還受供應(yīng)、成本、宏觀政策、期貨和心態(tài)等因素驅(qū)動(dòng)。進(jìn)入四季度，宏觀消息面提振消息較多，期貨和原料震蕩趨強(qiáng)，鋼價(jià)整體趨強(qiáng)，基于建筑鋼材供應(yīng)有減量，因此建筑鋼材價(jià)格漲勢(shì)較好，卷螺價(jià)差有收窄趨勢(shì)。

　　后期趨勢(shì)：房地產(chǎn)邊際改善 鋼材品種差異進(jìn)一步優(yōu)化

　　經(jīng)過(guò)一系列的“認(rèn)房不認(rèn)貸”、統(tǒng)一最低首付比例、調(diào)整房貸利率下限、降低存量房貸利率等房地產(chǎn)利多政策，近期房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)積極變化，高頻數(shù)據(jù)顯示重點(diǎn)城市交易活躍度有所上升。房地產(chǎn)呈現(xiàn)邊際改善的趨勢(shì)，后期房地產(chǎn)用鋼下滑呈現(xiàn)明顯收窄的趨勢(shì)，對(duì)建筑鋼材的負(fù)向驅(qū)動(dòng)也逐步減弱。

　　而對(duì)于汽車(chē)、家電、造船行業(yè)來(lái)看，其向好持續(xù)性能否延續(xù)有待于進(jìn)一步觀望，隨著保交樓階段性完成，后期家電等行業(yè)需求增速放緩，因此對(duì)板材的正驅(qū)動(dòng)也呈現(xiàn)減弱弱勢(shì)。

　　后期隨著房地產(chǎn)的邊際改善和汽車(chē)、家電和造船行業(yè)的增速趨緩，板材和建筑鋼材需求差量呈現(xiàn)收窄的趨勢(shì)，中長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)應(yīng)供應(yīng)和價(jià)格差異變化將呈現(xiàn)收窄的趨勢(shì)。但是需要說(shuō)明的是，除了關(guān)注需求導(dǎo)向外，還有新投產(chǎn)和利潤(rùn)變化驅(qū)動(dòng)。近兩年熱軋板卷產(chǎn)能增量較明顯，后期隨著產(chǎn)能釋放，加上熱卷利潤(rùn)整體高于螺紋鋼，因此中短期來(lái)看，熱卷的供應(yīng)仍維持穩(wěn)定增量。而螺紋鋼受制于房地產(chǎn)的需求減弱和利潤(rùn)下滑帶動(dòng)，產(chǎn)量增幅仍有限。